Consensus économique d’IDEA

Les voies de sortie

Le consensus économique d’IDEA a pour but de révéler et d’analyser le sentiment d’un panel de décideurs économiques, politiques, de partenaires sociaux et d’économistes sur les principales tendances d’évolution de la conjoncture, le scénario macroéconomique privilégié au Luxembourg, ainsi que les grands défis politico-économiques et les réponses à apporter à ces derniers.

Entre le 11 et le 18 février 2021, 128 personnes ont ainsi répondu à un questionnaire anonyme (14 questions en ligne) sur un panel de 219 personnes, soit un taux de réponse de 58%.

Ce troisième exercice du consensus économique intervient dans un contexte d’incertitudes particulièrement élevé, la raison principale étant le doute qui continue de planer sur la capacité de la stratégie vaccinale à porter ses fruits dans les prochains mois. La consultation permet néanmoins de faire ressortir quelques grandes tendances éclairantes, voire (parfois) des consensus assez nets, tant sur le scénario macroéconomique luxembourgeois, que sur la « marche à suivre » pour accompagner ce moment économique inédit. Elle met également en exergue d’intéressants enseignements sur les grands enjeux européens.

Ainsi, quelques enseignements de ce consensus de février 2021 peuvent être mis en avant.

-Sur les principaux « paris » pour 2021, la maîtrise de la pandémie de Covid-19 à l’échelle mondiale, ainsi que le rattrapage du retard dans la vaccination pris par l’UE par rapport aux Etats-Unis et au Royaume-Uni sont jugés relativement peu probables.

-Les membres du consensus situent la levée des principales restrictions sanitaires au Luxembourg entre le 2^ème et le 3^ème trimestre et considèrent qu’elle sera progressive.

-La croissance économique se situerait autour de 1,5% en 2021 au Luxembourg. Le rebond serait donc modéré, mais les réponses des panélistes sont très dispersées. Pour 2022, elles convergent en revanche davantage, autour du rythme de croissance d’avant crise (+2,7%).

-Le risque de survenue d’une vague de faillites progresserait à partir du 2ème semestre 2021 et au 1er semestre 2022, sans pour autant atteindre des niveaux très élevés. Ce risque apparaitrait donc bien avec le moment de la levée des restrictions… et probablement des aides publiques.

-En revanche, les membres du panel ne semblent pas lier la levée des restrictions sanitaires, qui entraineraient une évolution, voire une disparition des dispositifs de chômage partiel à une « explosion » du chômage. Ce dernier resterait en effet très proche du niveau actuel en 2021 et en 2022.

-Une forte accélération de l’inflation semble écartée pour 2021. Les taux d’intérêt progresseraient graduellement dans les 5 prochaines années, écartant a priori certains risques systémiques (éclatement de bulles immobilières, soutenabilité des dettes publiques, etc.).

-Alors que la dette publique a progressé de 4,5 pp en un an, les membres du consensus entrevoient une poursuite de la tendance à la hausse avec un endettement public qui pourrait s’établir autour de 30% du PIB dans 5 ans. Ils considèrent en revanche majoritairement que le moment n’est pas venu de discuter de mesures visant à réduire la dette publique au Luxembourg.

-Les membres du panel expriment un plébiscite à l’égard du gouvernement luxembourgeois pour sa gestion économique de la crise sanitaire (93% d’opinions favorables).

-Des inquiétudes sur le plan social ressortent de la consultation. Le risque de multiplication de mouvements sociaux en Europe est pointé, tandis qu’une majorité des décideurs interrogés estime que de nouvelles mesures redistributives sont à envisager au Luxembourg et qu’il est important d’inciter les ménages aisés à canaliser leur épargne vers la consommation plutôt que vers l’investissement immobilier.

-Au niveau européen, le plan de relance « NextGenerationEU » (750 milliards d’euros) serait à renforcer, mais la transformation de la dette de la BCE en dette perpétuelle recueille 44% d’opinions négatives. Les avis sont très partagés sur la nécessité de revoir les règles du Pacte de Stabilité et de Croissance, avec toutefois une majorité relative en faveur d’une suppression des critères dits de Maastricht, ce qui constitue une nouveauté par rapport au consensus de 2020.

-Enfin, dans le domaine de la lutte contre le réchauffement climatique, une (courte) majorité estime que les objectifs de réduction des gaz à effet de serre à l’horizon 2030 ne sont pas atteignables ni dans l’UE, ni au Luxembourg, mais ce « scepticisme » recule par rapport au consensus de 2020.

Principaux résultats du Consensus 2021 :